原油価格の高止まり、中東でのテロ拡大が要因か
| レポートID | 1003170 |
|---|---|
| 作成日 | 2003-12-01 01:00:00 +0900 |
| 更新日 | 2018-02-16 10:50:18 +0900 |
| 公開フラグ | 1 |
| 媒体 | 石油・天然ガス資源情報 1 |
| 分野 | 市場 |
| 著者 | |
| 著者直接入力 | 小田 路子 |
| 年度 | 2003 |
| Vol | 0 |
| No | 0 |
| ページ数 | |
| 抽出データ | ＜更新日：2003/12/01＞ ＜企画調査部：小田路子＞ 原油価格の高止まり，中東でのテロ拡大が要因か ・ WTI価格が30ドル/bbl付近で高水準。 ・ その主要因は，高まる中東地域への不安定化懸念と，冬場の需要期を控えた神経質な米国の石油（2003，PFC，ESAI，ジェトロウィーン，MEES 11/17, DOE 他） 製品市場。 ・ 不需要期となる2004年第2四半期に，価格は軟化する見通し。 １．なぜ，高騰しているのか？ WTI原油価格は,５月のイラク戦争終結後においても30ドル/bbl前後の高値で推移しおり，OPECの目標レベルであるプライスバンド（OPECバスケット価格２２ドル～２８ドル）の上限に張り付いた状態である。 多くのアナリストらの分析では,世界の需給状況は年初の逼迫状態から脱しており，どちらかというと弱含みつつあるとの見方が多いが，価格はWTI価格で30ドル/bblを超える高水準で推移している。その大きな要因として，第１に，中東に対する供給不安の高まりが挙げられ，さらに，需要期を前にした米国のガス市場やヒーティングオイル市場の堅調化も影響しているとみられている。 一方，この高価格に満足するOPECは1２月４日に臨時総会を予定，首脳陣のコメントによると現行の生産枠は据え置かれるとみられる。しかし，需給バランス上は供給過剰気味であることからOPECがバンド内で価格維持をするためには2004年の早い時期に減産が必要になろうとの見方が多い。 2003年9月2003年6月2003年3月2002年12月2002年9月2002年6月2002年3月2001年12月2001年9月2001年6月2001年3月2000年12月2000年9月2000年6月2000年3月2000年1月Global Disclaimer（免責事項） 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構（以下「機構」）石油・天然ガス調査グループが信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 - 1 - WTI20日平均OPECの目標価格レンジ（WTI表示）(ﾄﾞﾙ/bbl)3530252015Q．高価格の要因 現行価格を下支えしている要因としては，昨今の中東情勢の悪化が第１に挙げられる。2003年第1四半期のイラク戦争後，イラクやパレスチナにおいて政情不安が高まっていたが，周知のとおり，年央以降には，サウジ、そして欧米寄りのトルコにまで政情不安は広がっている。中東の生産原油（生産量約25百万b/d）は，そのほとんどがアジアや欧米へ輸出されており，国際取引量の5割以上を占めることからも，産油国でないパレスチナ・イスラエル間の（2000年11月，2002年４月）緊張が高まった場合でも，価格は急騰してきた。今回の場合は，サウジ，イラクといった大産油国も含んでいることから中東不安に対する心理的なインパクトは大きくなっている。 NYMEXのフォワードカーブ（図２）をみると，これらの強気材料は，期近（現物や数ヶ月先）の原油価格を押し上げているだけでなく，期先（2005年，2006年）の価格も27ドル前後にまで押し上げられており，市場参加者らは，近年のOPECによる強硬な価格維持の姿勢に加えて，こうした政治的不安の増大が一時的なものではなく長期化するとの懸念を織り込んでいるようにみられる。 図２．NYMEXのWTI先物フォワードカーブ NYMEXWTI先物 フォーワードカーブ2003/11/142000/12/53432302826242220（ドル/bbl)28ヶ月先27ヶ月先26ヶ月先25ヶ月先24ヶ月先23ヶ月先22ヶ月先21ヶ月先20ヶ月先19ヶ月先18ヶ月先17ヶ月先16ヶ月先15ヶ月先14ヶ月先13ヶ月先12ヶ月先11ヶ月先10ヶ月先9ヶ月先8ヶ月先7ヶ月先6ヶ月先5ヶ月先4ヶ月先3ヶ月先２ヶ月先1ヶ月先３．原油の需給バランス 世界：石油在庫量(図３)からも世界の需給バランスはそれほど悪化しているわけではない。OPECでは，ベネズエラやナイジェリアの生産能力が完全に回復していないが，その他のOPEC諸国が「11月からの150万b/d減産（９月２４日決議）」に従って減産を行っているとの情報は伝えられておらず，また，生産枠Global Disclaimer（免責事項） 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構（以下「機構」）石油・天然ガス調査グループが信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 - 2 - ｦ定外のイラクも北部の原油輸送パイプラインの爆破や国内テロが続き政情は不安定であるが，国内の生産量は戦前の７割になる200万b/d弱まで回復してきている。非OPEC諸国の生産量も，高油価によりロシアを中心に年間100万b/dの増産が行われており，全体的にも供給は安定しており増加傾向にある。 図３．世界の石油在庫量：積み増しトレンド。 （ドル/bbl)4035302520150051WTI原油価格ストックカバー日数18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0（ストックカバー日数）Jan-96Jan-97Jan-98Jan-99Jan-00Jan-01Jan-02Jan-03(出所：Oil Market Intelligence) 米国：国際原油価格の中心である米国のエネルギー市況も国際原油市場においては重要なファクターである。現状，原油需給については，米国のAPI原油在庫量（図４）も年初の歴史的な低在庫状態から脱しているが，米国における予想外の好景気で，米国で導入されている環境負荷の少ない改質ガソリン（RFG）の在庫不足や，冬の暖房用需要の急増を前にした天然ガスやヒーティングオイルの各相場の神経質な動きが, WTI市場に少なからず影響を与えている。 図４．米国のAPI原油在庫量の推移： うした状況下に こおいて，その他の２００１年強気材料である，イラクの輸出パイプライン爆破のニュース２００２年1996-1999レンジ（千bbl)360,000340,000320,000300,000280,0002003年- 3 - ２０００年260,000Global Disclaimer（免責事項） 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構（以下「機構」）石油・天然ガス調査グループが信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申Aug Sep Oct Nov DecFeb MarJanApr MayJunJulし上げます。 竅Cベネズエラの政治不安のニュースが原油市場の不安を増幅させているようで，価格は30ドル/bblの高値を付けてしていると推測される。NYMEXのWTI先物市場の投機筋（Non-Commercial）の動きも活発化しており，図５の原油先物だけでなく，ガソリン先物，ヒーティングオイル先物でも買い持ち（Long Position）が急増している。 図５．NYMEXのWTI先物市場の投機家のポジショニング １．OPEC諸国の原油生産量 表４．各機関の短期価格見通し 各誌の価格見通しによると，来年の2004年第1四半期までは高止まると予測されているが，全体のトレンドは下落傾向である。2004年は，非OPEC諸国の増産やイラク生産量の回復などにより需給は一段と弱含むことから，OPECがプライスバンド内に価格を維持させようとするなら早Global Disclaimer（免責事項） 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構（以下「機構」）石油・天然ガス調査グループが信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 - 4 - ｢時期に再度減産が必要になるとの見方が多い。数年前の価格見通しと比較しても，OPECの強硬姿勢や中東不安の増大により下落見通しの下限ラインが上昇している。 【石油】 （ドル/bbl） 05Q4U 予想機関 ①PFC（Nov.2003） 03Q4U 28.25 U04Q1U 24.00U04Q3U 23.3004Q2U 23.5004Q4U 22.20U油種U WTI U05Q1U 05Q2U U05Q3U 在庫は積み上り中。ただ，OPECは今後も価格維持のために低在庫を維持したい意向。 WTI ② ド イ ツ 銀 行（Oct.2003） イラク，ベネズエラ，ナイジェリアに不安定要因があり，価格はアップサイド。 27.00 23.5024.5023.5026.50 ③ SG（Oct.2003） WTI 27.50 26.8024.9026.2024.50 第2四半期には，24ドルまで下落する見通し。バンド内で価格を維持するため，年内に再度減産か。 ④ESAI（Q4 2003） WTI 29.00 25.7027.7027.7027.7026.9023.60 25.3025.302004年の需要増は約1.2～1.3百万b/d，非OPECがそれを全量カバー。イラク増産となれば，OPEC生産枠は縮小が必至。 ⑤DOE（2003/11） 29.63 27.8627.0926.7427.12WTI 米国の予想外の経済成長，ベネズエラの生産回復の遅れと政権不安，イラク生産回復の遅延，などにより2004年も引き続きタイト。 【ガス】 予想機関 ①DOE（2003/11） 03Q4U 4.27 U04Q1U 4.19 04Q2U 3.64 U04Q3U 3.79 04Q4U 4.34 U05Q1U 05Q2U 05Q4U U05Q3U U油種U ヘンリーハブ Global Disclaimer（免責事項） 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構（以下「機構」）石油・天然ガス調査グループが信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 - 5 - 夏場の価格上昇により需要が低下，貯蔵量も通常レベルまでに回復しつつある。 ②SG（2003/11） ヘンリーハブ 4.87 4.5 3.90 4.15 4.85 5.00 2004年，イラク増産分を相殺するためOPEC生産量は引き下げ必要。 ⑥Verleger （PEM 2003/10） WTI 31.00 29.0028.0027.0027.00 UUUUUUUUUU |
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