ページ番号1004707 更新日 平成30年2月16日

シェールオイル企業の投資・生産動向に関する財務面からの考察

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レポートID 1004707
作成日 2017-04-20 01:00:00 +0900
更新日 2018-02-16 10:50:18 +0900
公開フラグ 1
媒体 石油・天然ガス資源情報
分野 企業
著者 古藤 太平
著者直接入力
年度 2017
Vol 0
No 0
ページ数
抽出データ 更新日:2017/4/20 調査部:古藤 太平 シェールオイル企業の投資・生産動向に関する財務面からの考察 (各社決算書、ホームページ、報道他) ? ? ? ? OPEC及び一部非OPEC産油国により実施されている協調減産により50~55ドルの水準で安定化した原油価格動向を踏まえ、米国の石油坑井掘削装置稼動数は増加し、シェールオイルが増産されている。ほぼ1年前には金融機関からの与信枠の継続交渉が難航し、多くが連邦破産法第11章(チャプター・イレブン)に基づく会社再生手続きを申請していたシェールオイル企業が、果たして増産に必要な資金を調達できる程度まで信用を回復しているのか、独立系上流開発企業の2016年度決算書をベースに検証を試みた。 一部はパーミアン地区の原油やその他の地域の天然ガスの増産により売上高を増やしているものの、昨年中に調査対象企業50社のうち11社がチャプター・イレブンの適用を受けており、殆どの企業が当期純損失を計上中、債務超過の企業も数多い。シェールオイル増産に必要な資金調達や設備投資については、相対的に規模の小さい企業では未だ資産売却による借入圧縮、基盤強化が進行中であり、財務面から見ると業容拡大の余地は限られている。一段の油価上昇がない限り、中堅・中小の企業が大幅に増産することは見通し難い。 シェールオイルの生産・ヘッジ取引動向について見てみると、原油生産を増やしている企業の大宗はパーミアンで主要なオペレーションを行っている。ヘッジ取引によってカバー取引を行っていた中堅・中小企業でも生産は減少しており、ヘッジ取引が油価下落による生産減少を抑制したことは確認できなかった。2016年末時点におけるヘッジ取引は既に増加に転じており、ボリュームでは2014年末の水準を上回っている。ヘッジ取引で確保された価格の方は企業規模によらず50ドル程度である。過去トレンドとの比較においては相対的に企業規模の大きな企業の方がヘッジ取引に積極的になっている。 従来は多数の中堅・中小の独立系石油開発会社が主な担い手であると言われてきたシェールオイル業界であるが、決算書から見る限り、現状の50~55ドル程度の原油価格では本格的に資金調達を行って設備投資を増やし生産を拡大することができるのは、比較的規模が大きく財務基盤の強い企業に限られる。油価の大幅な上昇が無いままにシェールオイルの増産が進めば、今後操業コスト削減に必要な技術革新・導入の競争が激しくなり、企業間のコスト構造の格差が拡がれば、相対的に大規模な企業への産業の集中が進む可能性があることに注目しておきたい。 1 はじめに 昨年11月から12月にかけて成立したOPEC及び非OPEC産油国による協調減産合意を受けて国際的な原油需給は引き締まるという期待が拡がり、今年に入ってから原油価格(WTI:ウェスト・テキサス・インターミディエート)は1バレル50~55ドルの水準で安定的に推移してきた。1月に正式Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 1 ? ノ発足したトランプ政権により米国のエネルギー政策・環境政策・中東政策がどのように変化するか、或いは今後予想される協調減産の延長をめぐるOPECと非OPEC諸国の協議の行方といった要因が原油の需給にどのような影響を及ぼすかという先行きの不透明感はあるものの、昨年前半に比べれば相対的に高い水準で安定的に推移する油価動向により、シェールオイルの生産は増加し、それが翻って原油相場の上昇を抑制するとの見通しが一般的になっている1。 油価が50~55ドルの水準で落ち着いてきたことで米国の石油坑井掘削装置に対する追加投資が盛んになり、テキサス州西部からニューメキシコ州に跨るパーミアンやテキサス州南部のイーグルフォードといった地域でシェールオイルが増産されていることが報道されている。しかしながら、米国のシェールオイル生産の主要な担い手は中堅・中小企業が主体となる多数の独立系石油会社であり、ほんの1年前にはリザーブ・ベースト・レンディングと言われる金融機関からの与信枠更改交渉が難航し、連邦破産法第11章(チャプター・イレブン)に基づく会社再生手続きを申請している企業が多数あった2。果たしてそれらの独立系石油会社がたった一年で財務内容を改善し、シェールオイルの増産に必要な資金を調達できる程度にまで信用を回復することができているのだろうか。3月末時点で一通り出揃った米国の独立系石油開発会社の2016年度決算書を基に、シェールオイル企業の生産・投資動向について財務的な観点からの検討を行ってみることとした。 なお、調査対象としては略一年前の拙稿「米国シェールオイル企業の財務動向」(石油・天然ガス資源情報、2016年4月21日)で抽出した独立系石油開発企業50社が米国証券取引委員会に登録した2016年度の決算書(Form 10-K)を基に、投資家向けの説明資料や各種報道記事を参照した。シェールオイルの業界構造/産業組織の特徴を把握する上で企業規模に応じた特徴に注目することが有効と考えられることから、調査の対象を2015年12月末時点の株式時価総額基準で100億ドル以上の10社を大企業(Large Cap)、20~100億ドルの12社を中堅企業(Mid Cap)、20億ドル未満の28社を中小企業(Small Cap)と分類した3。 1 野神隆之:「原油市場他:OPEC及び一部非OPEC産油国による減産の効果に対し疑問視する向きが市場で拡大した結果、WTIで1バレル当たり50ドルを割り込む原油価格」(石油・天然ガス資源情報 2017.3.21) 2 拙稿:「米国シェールオイル企業の財務動向」(石油・天然ガス資源情報 2016.4.21) 3 中小企業28社中11社(Ultra Petroleum、Bonanza Creek Energy、Energy XXI、Stone Energy、Halcon Resources、Breitburn Energy、Swift Energy、Penn Virginia、Linn Energy、SandRidge Energy、Goodrich Petroleum)がチャプター・イレブンの適用を受け民事再生手続きを行ったが、その間も債権者の合意に基づき生産は継続されている。下線の7社は再生手続きを終了し新会社として事業を続けている。 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 2 ? 2016年12月期の決算動向 1) 売上高 対象企業50社の2016年度の売上高の合計は1,191億ドルで2015年度から18%の減少となった。売上高が増加したのは50社中7社であるが、大企業で増収を記録したPioneer Natural ResourcesとNoble Energyの2社はいずれもパーミアンにおけるシェールオイルの増産が寄与している点で共通している。 中堅企業で売上増となったAntero Resources、Range Resources、Gulfport Energyの各社は天然ガスの増産が寄与した。中小企業で売上げが増加したCarrizo Oil & Gas、Resolute Energyはパーミアンやイーグルフォードにおける石油の増産と天然ガスの増産が合わさったものである。 百万ドル (各社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) 2) 当期利益 チャプター・イレブンという特殊要因があった5社(Ultra Petroleum、Swift Energy、Penn Virginia、SandRidge Energy、Goodrich Petroleum)を除けば(276百万ドルという小幅な利益を計上した)Murphy Oilを除く44社が当期純損失を計上した。 しかしながら損失額は2015年度の1,282億ドルから2016年度451億ドルと縮小している。この傾向は(チャプター・イレブン適用中の11社を除けば)相対的に規模の大きい企業により顕著4であり、借入圧縮や増資による財務内容の改善はまだ中堅・中小企業には目に見える形で現れていない。 4 チャプター・イレブン適用11社は全て中小企業であり、赤字幅減少或いは当期利益ベースで黒字に転換している。 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 3 ? ネお全体としては損失幅を縮小した大企業セクターであるが、Pioneer Natural Resources、Hess Corporation、Concho Resourcesの3社については損失額が増えている。Pioneer Natural Resourcesはパーミアンで石油を増産したが年間の平均販売価格が2015年43.55ドルから39.55ドルに下がった為に採算が悪化したこと、Hess Corporationはバッケン地区の生産の占める割合が大きいことが不利に働いたこと、Concho Resourcesは追加的な減損処理を実施したことが要因として挙げられる。 百万ドル 3) 借入 (各社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) 借入額は対象企業50社の合計では2015年度の2,076億ドルから2016年度1,922億ドルに減少しているが、大企業では989億ドルから979億ドルに減少したのに対し、中堅企業では453億ドルから459億ドルに微増、中小企業では635億ドルから483億ドルに大幅に減少した。 中小企業の借入が減少したのは、チャプター・イレブンの適用申請を行った11社を始めとして多くの企業が金融機関に与信枠を削減された為に資産を売却して借入を圧縮せざるを得なかったという事情がある。 他方、相対的に財務基盤の強い企業では借入を増やし買収により権益の追加取得を進めているものもある(ConocoPhllips、Occidental Petroleum等)。またAntero Resources、Range Resources、Gulfport Energyのように天然ガスを増産した中堅企業でも借入が増加した。 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 4 ? S万ドル (各社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) 4) 純資産 純資産に着目すると殆どの企業(50社中44社)が純損失を計上しており純資産額はいずれの企業規模でも減少している。しかしながら大企業セクターで純資産額が増加した3社(EOG Resources、Pioneer Natural Resources、Concho Resources)はイーグルフォードやパーミアンにおける生産が主体であり株式市場からの資金調達により自己資本を積み増した。 中堅企業でも増資によりCabot Oil & Gas、Antero Resources、Range Resources、Gulfport Energyの純資産が増加している。DJ Basinで資産買収を行ったPDC Energyも純資産が13億ドルから26億ドルに増加した。また中小企業セクターでも(チャプター・イレブン適用企業の他に)SM EnergyやOasis Petroleumがイーグルフォードやバッケンで資産を取得する為に株式市場からの資金調達を行った為に純資産が増加している。 百万ドル (各社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 5 ? ) 設備投資 総借入、純資産の項目で見たとおり、借入や増資により資金調達を行い財務基盤の強化を推進した企業は比較的多いが、設備投資額が増加した企業はAntero Resources、PDC Energy、SM Energy、Oasis Petroleum、Resolute Energyの5社のみ。株式市場からの資金調達により資産取得は行われているが、実際に増産に必要な石油坑井掘削装置の追加や操業に必要な資金が(中堅企業或いは)中小企業にまで供給されていることは確認できない。 石油坑井掘削装置稼動数が増加してシェールオイルが増産されるとの見通しが示されているが、中堅・中小の企業が設備投資に必要な資金調達を行うには一段と油価が上昇して営業キャッシュフローが増えることが前提になると考えられる。 百万ドル (各社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) 対象企業50社の米国における生産量(日量)は2016年284万バレルとなり2015年の311万バレルから9%減少した。この減少傾向は企業規模に依らず認められるが、減少の割合は大企業▲3%、中堅企業▲15%、中小企業▲16%と企業規模が小さい企業ほど大きい。大企業の原油生産量は158万バレルと2015年の162万バレルからは減少したとはいえ2014年の水準(147万バレル)よりは高い。 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 6 ? 3 シェールオイル生産・ヘッジ取引の動向 1) シェールオイルの生産動向 鼬ゥ当然のことのようにも見えるが、昨年は油価が低下してもシェールオイルの生産がさほど減少しない理由としてヘッジ取引の効果があるという説明が広く行われていた。しかしながら2016年度の決算を見る限り、ヘッジ取引によるカバー割合が大きい中小の企業の方が生産減少の幅が大きくなっている。 個社別に生産が増えている企業を見てみると、Anadarko Petroleum、Pioneer Natural Resources、QEP Resources、Laredo Petroleum、WPX Energy、Resolute Energyなどパーミアンで主な操業を行っている企業が大宗を占めている。 (千 b/d) 米国証券取引委員会に登録された上場企業決算書(Form 10-K)とは言っても個社別にヘッジ取引の開示方法は異なっており、調査/集計に際しては個社別のヘッジ取引状況に即して一定の解釈・単純化を行った。どのような取引をどのように集計したかを説明する為に以下にSM Energy Companyの決算書をサンプルとしてどのような集計を行ったかを示す。 Form 10-KのItem 8. Financial Statements and Supplementary Data)のNote 10 - Derivative Financial Instrumentsのセクションには同社は取引銀行との間でスワップ取引とカラー取引により石油・天然ガス価格の下落に対する一定のヘッジを行っていると記載されており、以下のGlobal Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 7 ? (各社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) 2) ヘッジ取引動向 ① ヘッジ取引の典型例 つの表はそのようなヘッジ取引のうち石油価格に関するものを抜粋したものである。 (SM Energy社 Form 10-Kより抜粋) カラー取引ではスポット価格がシーリング(Weighted-Average Ceiling Price)を上回った場合にはその差額分を受け取る権利を放棄する代わりにフロア(Weighted-Average Floor Price)を下回ってもフロア価格を受け取ることができる。2017年第1四半期の場合、仮に油価が54.17ドル以上になっても54.17ドルしか受け取れない代わりに45ドル以下に下落しても45ドルは受け取ることができ、その間(45~54.17ドル)はWTIで販売したのと同じ効果になる。集計に際してはヘッジ取引の効果を調べているということからフロア価格に約定されたヘッジ・ボリューム(NYMEX WTI Volume)でウェイトを付けて加重平均を計算した。 これに対しスワップ取引はカラー取引におけるシーリング価格とフロア価格が偶々一致した場合と考えられる。約定された量(NYMEX WTI Volumes)については、仮にスポット価格(WTI)が下落したとしても1バレル当り第1四半期:46.41ドル、第2四半期:46.44ドル、第3四半期:46.66ドル、第4四半期:46.35ドルを固定価格(Weighted-Average Contract Price)として受け取ることができるという内容のヘッジ取引になっている(2017年第1四半期は概ね50ドGlobal Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 8 ? 汲繪チていたので結果的にスポット価格よりも低い価格で販売していた ? 機会損失が発生していた - ことになる)。 カラー取引 スワップ取引 (SM Energy社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) 第1四半期が過ぎた現時点から振り返ってみれば概ねスポット価格はフロア(45ドル)とシ ーリング(54.17ドル)の間にあったので実際に受け取った価格はスポット価格に近いものになったと考えられる。また同社は2017年分のみならず2018~19年分までヘッジ取引を行っていたので、これを2015年の生産量に対する比率(Hedge Portion)として表現すると100%を超える形になっている。 (SM Energy社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 9 ? $35$40$35$40$45$50$55$60スポット価格(NYMEX WTI Oil Price、$/b)受取価格 ($/b)$45$50$55$60$65$65潜在的機会損失プットオプション(買)(フロア価格)$45/b潜在的実現利益コールオプション(売)(シーリング価格)$54.17/b54.17$を受取り45$を受取り受取価格 ($/b)$65$60$55$50$45$40スポット価格(NYMEX WTI Oil Price、$/b)$35$35$40$45$50$55$60$65潜在的機会損失約定価格$46.41/b潜在的実現利益46.41$を受取りA なぜヘッジ取引に注目するか? 売上高、当期利益、総借入、純資産、設備投資といった財務指標が2016年度或いは2016年末時点の各企業の状態を示しているのに対し、ヘッジ取引のボリュームや約定された価格は、同じ決算書上の数値であっても将来の生産に対する一定割合を一定の価格で固定化しているという点で、各企業の将来に対する見通しを反映したものである。したがってこれを分析することで各企業がどのような将来の価格見通しや設備投資を計画しているかを推量することが可能と考えられる。 メジャー企業のように中流・下流部門まで統合された経営を行っている企業であれば原油価格(WTI)に対してヘッジする必要はないし、独立系企業であっても今後油価が大きく上昇するという見通しを持っていれば現状の価格で生産(予定)量の大きな割合をヘッジすることはないだろう。また、今後追加借入を行って設備投資を増やし増産を計画している企業であればスワップ・カラーで適当な水準で価格を固定化ができるタイミングがあればヘッジ取引を検討するであろう(融資を行う金融機関もそのような提案を行う可能性が高い)。 昨年の今頃は原油価格が下落してもシェールオイルの生産が減らない理由としてヘッジ取引が注目されていたが、逆に現在のように価格が上昇するかも知れないが、OPECと非OPEC諸国の協調減産が延長されるか、或いは米国のエネルギー政策・環境政策・中東政策がどのように変化するか先行きの不透明な状況下で、各企業がどのようなヘッジ取引を行っているかを見ておくことはシェールオイルの生産動向を検討する上でも意義があると考えられる。 ③ 検証結果 2016年末時点のシェールオイル企業各社によるヘッジ取引で確保された価格は平均するとバレル当り50.8ドル、企業規模による顕著な差(傾向)は認められない(大企業:50.4ドル、中堅企業:51.4ドル、中小企業:50.8ドル)。実際に販売された(ヘッジ効果勘案前の)平均油価が2014年の86ドルから2015年には44ドルに大きく下がった後に2016年39ドルとなったのに対し、ヘッジ価格の方は2014年:87ドル、2015年:68ドル、2016年:51ドルとなだらかな下降線をたどった。 他方、ヘッジ取引によりカバーされた生産量の割合に注目すると、2015年度の30%から増Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 10 ? チしており、全体では47%と2014年度末(42%)を上回った。また2016年度は大企業の方がヘッジ取引を相対的に積極的に行っている。すなわち、大企業の2016年末のヘッジ割合は37%と2015年のほぼ2倍で、2014年末の26%を既に上回っているのに対し、中小企業では71%で2014年の86%に及んでいない(ヘッジ割合で比べるとやや判然としないが、Large Cap、Mid Cap、Small Capの(棒)グラフのヘッジ・ボリュームを比較するとLarge Capのヘッジ取引が増加した様子が判りやすいと思われる)。ヘッジ割合の水準としては中小企業(71%)の方が規模の大きい企業よりも高いが(大企業:37%、中堅企業:49%)、大企業・中堅企業の方が将来の増産計画/見通しの確度が高いためにヘッジ取引を積極的に行い価格下落に対するカバーを進めていると見られる。 財務内容の改善が進んだ企業では2017年度の増産に対応するヘッジ取引を行っている(企業は今後短期的にスポット原油価格が下落してもシェールオイルを増産する準備が整っている)のに対し、中小企業の方ではまだ借入の削減や財務リストラ対応が完了しておらず、2017年中に本格的に増産する準備は整っていないものと考えられる。 (各社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 11 ? 生産量 (千 b/d)ヘッジ割合(%)ヘッジ価格($/b)生産量 (千 b/d)ヘッジ割合(%)ヘッジ価格($/b)生産量 (千 b/d)ヘッジ割合(%)ヘッジ価格($/b)Large Cap (10社)(時価総額100億ドル超)1,47526%85.71,62419%62.81,57637%50.4Mid Cap (12社)(時価総額20~100億ドル)64029%90.571827%67.661249%51.4Small Cap (28社)(時価総額20億ドル未満)69086%86.577257%71.265071%50.850社 合計2,80542%86.93,11330%67.72,83847%50.82014年度末時点2016年度末時点2015年度末時点 (各社 Form 10-Kに基づきJOGMEC作成) Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 12 ? まとめ 1) 設備投資・生産動向へのインプリケーション 石油価格下落局面においてはシェールオイルの生産が当初予想されていたほど大幅に減少しない要因の一つとしてヘッジ取引の存在が注目されていたが、実際にはヘッジ取引をより積極的に行っていた中小企業の生産は大きく減っており、ヘッジ取引に生産の減少を抑える効果があることが確認できた訳ではない。ヘッジ取引の目的はあくまでも価格下落局面における利益確定であったと考えられる。今後想定される価格上昇局面において、ヘッジ取引がどの程度シェールオイルの増産を抑える要因となるか、注目してみたい。 また、シェールオイル開発では(在来型の油田開発と比べて短期間で生産が減退するので)継続的に資金調達を行って設備投資を行い、石油坑井掘削装置を稼動させて油井を完成していかなければならない。株式市場からの資金調達により権益・資産を買収することはできても、油田を開発・操業していく為には金融機関等から油田を操業するための資金を調達する必要がある。 独立系上流開発企業各社の2016年の決算書を分析した結果、中堅・中小のシェールオイル企業が財務リストラに取り組む間、大企業は相対的に安定した油価動向を活かしてヘッジ取引を行いつつ設備投資を増額して原油生産を増加し利益を拡大する準備を進めている様子が観察された。 2) シェールオイル業界の構造変化・油価動向へのインプリケーション 中堅・中小のシェールオイル企業の財務リストラが進まず生産が伸びていない一方、大企業は増産備えたヘッジ取引を進め、またエクソンやシェブロンのようなメジャー企業までパーミアン地区で石油坑井掘削装置を追加する等の設備投資の拡大を発表している。水圧破砕の効率化や水平坑井掘削の延伸といった技術革新に加え、ビッグデータの活用等の情報技術の活用による油田開発のスピードアップ/時間短縮化も進んでいるとの報道も見られる(第2次シェール革命、Wall Street Journal ”Low Oil Price Ushers In Shale 2.0” 2017/3/31)。 メジャー企業や相対的に大きな独立系石油開発企業が新技術の導入により一段のコスト削減を実現し中小企業とコスト競争力の差が拡大すると、多数の中堅・中小企業がプライス・テイカーとして行動する競争的な状態が特徴だったシェールオイル業界の構造が変化すると考えられる。産業の集中が進むことで油価が安定化することも考えられる。 以 上 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 13 ? ハ表1 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 14 ? 売上高(単位:百万ドル)Large CapConocoPhillips57,96754,41352,52429,56423,693Occidental Petroleum Corporation24,17220,17019,31212,48010,090EOG Resources11,05514,39916,6398,6567,463Anadarko Petroleum Corp.13,30714,86716,3759,4868,447Pioneer Natural Resources Company2,6973,4904,3253,1423,951Apache Corporation16,94715,91112,6916,5105,367Noble Energy4,0374,8094,9313,0933,389Hess Corp23,38111,90510,7376,6364,762Devon Energy Corporation8,80810,58817,57712,64210,505Concho Resources Inc1,8062,2972,6391,7811,621小計164,178152,849157,75193,99079,288Mid CapContinental Resources2,4193,6144,2422,5892,052Marathon Oil Corp.15,69211,32510,8465,5224,031Cimarex Energy Co.1,6241,9982,4241,4531,257Cabot Oil & Gas Corp.1,2051,7461,9541,3001,195Antero Resources Corporation2658211,8521,5732,161Newfield Exploration Company1,4761,8572,2881,5571,472Range Resources Corp1,3671,8342,0351,1811,360Murphy Oil Corporation4,6095,3135,2892,7871,810Chesapeake Energy Corp.11,39717,37722,10712,1408,450Gulfport Energy Corporation249262671505560QEP Resources Inc2,3502,6853,2932,0191,377PDC Energy, Inc.288417546392509小計42,93949,24957,54733,01826,234Small CapCarrizo Oil & Gas, Inc368520710429444Laredo Petroleum584665794607597Whiting Petroleum Corporation2,1382,6673,0252,0921,285WPX Energy3,1112,5553,059948900SM Energy Company1,5282,2652,5221,5141,180EP Energy Corporation--2,0991,241840Oasis Petroleum Inc.6871,1421,390790705Denbury Resources Inc.2,4362,4942,4171,244961Ultra Petroleum Corporation8109331,230839721EXCO Resources547634660356271Sanchez Energy Corp43314666476431Bonanza Creek Energy Inc231422559293195Energy XXI1,3031,2091,2401,170616Stone Energy Corporation945966768532375Northern Oil & Gas, Inc297369432203160Bill Barrett Corporation701566464205178W & T Offshore874984949507400Halcon Resources Corporation2481,0001,148550420Breitburn Energy Partners414661856645504Comstock Resources385420555252176Approach Resources Inc12918125913190Swift Energy Co554585548246164Penn Virginia Corporation310431513263132Linn Energy1,6492,1543,7771,2931,082Clayton Williams Energy422425457224166Resolute Energy Corporation258350329155164SandRidge Energy2,7311,9831,559769392Goodrich Petroleum Corp1812032097928小計23,88427,09933,19318,05213,579合計231,001229,196248,490145,061119,1012012年2013年2014年2015年2016年ハ表2 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 15 ? 当期利益(単位:百万ドル)Large CapConocoPhillips8,4289,1566,869▲ 4,428▲ 3,615Occidental Petroleum Corporation4,5985,903616▲ 7,829▲ 574EOG Resources5702,1972,915▲ 4,525▲ 1,097Anadarko Petroleum Corp.2,391801▲ 1,750▲ 6,692▲ 3,071Pioneer Natural Resources Company192▲ 838930▲ 273▲ 556Apache Corporation1,9252,188▲ 5,403▲ 10,352▲ 1,405Noble Energy1,0279781,214▲ 2,441▲ 998Hess Corp2,0255,0522,317▲ 3,056▲ 6,173Devon Energy Corporation▲ 206▲ 201,607▲ 14,454▲ 3,302Concho Resources Inc43225153866▲ 1,462小計21,38225,6689,854▲ 53,984▲ 22,253Mid CapContinental Resources739764977▲ 354▲ 400Marathon Oil Corp.1,5821,7533,046▲ 2,204▲ 2,140Cimarex Energy Co.354565507▲ 2,409▲ 431Cabot Oil & Gas Corp.132280104▲ 114▲ 417Antero Resources Corporation▲ 285▲ 19674941▲ 849Newfield Exploration Company▲ 1,184147900▲ 3,362▲ 1,230Range Resources Corp13116634▲ 714▲ 521Murphy Oil Corporation9711,123906▲ 2,271276Chesapeake Energy Corp.▲ 9404741,273▲ 14,856▲ 4,926Gulfport Energy Corporation68153247▲ 1,225▲ 980QEP Resources Inc128159784▲ 149▲ 1,245PDC Energy, Inc.▲ 131▲ 22155▲ 68▲ 246小計1,4485,49310,209▲ 26,784▲ 13,109Small CapCarrizo Oil & Gas, Inc5544226▲ 1,155▲ 675Laredo Petroleum62118266▲ 2,210▲ 261Whiting Petroleum Corporation41336665▲ 2,219▲ 1,339WPX Energy▲ 223▲ 1,185164▲ 1,736▲ 641SM Energy Company▲ 54171666▲ 448▲ 758EP Energy Corporation--731▲ 3,748▲ 27Oasis Petroleum Inc.153228507▲ 40▲ 243Denbury Resources Inc.525410635▲ 4,385▲ 976Ultra Petroleum Corporation▲ 2,177238543▲ 3,20756EXCO Resources▲ 1,39322121▲ 1,192▲ 225Sanchez Energy Corp▲ 188▲ 55▲ 1,471▲ 273Bonanza Creek Energy Inc476920▲ 746▲ 199Energy XXI3171517▲ 2,445▲ 1,927Stone Energy Corporation149118▲ 190▲ 1,091▲ 591Northern Oil & Gas, Inc7253164▲ 975▲ 293Bill Barrett Corporation1▲ 19315▲ 488▲ 170W & T Offshore7251▲ 12▲ 1,045▲ 249Halcon Resources Corporation▲ 142▲ 1,233283▲ 2,007▲ 513Breitburn Energy Partners▲ 41▲ 44406▲ 2,622▲ 833Comstock Resources▲ 10041▲ 57▲ 1,047▲ 135Approach Resources Inc67256▲ 174▲ 52Swift Energy Co21▲ 2▲ 283▲ 1,654695Penn Virginia Corporation▲ 106▲ 150▲ 431▲ 1,6061,043Linn Energy▲ 387▲ 691▲ 452▲ 4,760▲ 2,172Clayton Williams Energy35▲ 2544▲ 98▲ 292Resolute Energy Corporation18▲ 114▲ 22▲ 742▲ 162SandRidge Energy86▲ 609203▲ 3,7351,090Goodrich Petroleum Corp▲ 90▲ 114▲ 383▲ 410354小計▲ 2,699▲ 2,2023,237▲ 47,457▲ 9,767合計20,13128,95923,299▲ 128,225▲ 45,1292012年2013年2014年2015年2016年ハ表3 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 16 ? 総借入(単位:百万ドル)Large CapConocoPhillips21,72521,66222,56524,88027,275Occidental Petroleum Corporation7,6236,9396,8388,3059,819EOG Resources6,3125,9135,9106,6556,986Anadarko Petroleum Corp.13,26913,56515,09215,66815,323Pioneer Natural Resources Company3,7212,6532,6483,6553,213Apache Corporation12,3459,72511,2458,7178,544Noble Energy3,7364,8246,1368,0297,074Hess Corp8,1115,7985,9876,5926,806Devon Energy Corporation11,64412,02211,26213,03210,154Concho Resources Inc3,1253,6673,5623,3322,741小計91,61286,76891,24598,86697,935Mid CapContinental Resources3,5404,7165,9297,1186,580Marathon Oil Corp.6,8966,5976,3637,2777,275Cimarex Energy Co.7509241,4831,4861,488Cabot Oil & Gas Corp.1,0871,1471,7522,0161,521Antero Resources Corporation1,4692,0794,3634,6694,704Newfield Exploration Company3,0453,7242,9082,5252,485Range Resources Corp2,8783,1413,0312,6513,774Murphy Oil Corporation2,2452,9632,9833,0592,993Chesapeake Energy Corp.12,15712,88611,53510,69210,441Gulfport Energy Corporation2992997049461,594QEP Resources Inc3,2072,9982,2182,1922,021PDC Energy, Inc.6776056556421,044小計38,25042,07843,92445,27345,918Small CapCarrizo Oil & Gas, Inc9769201,3511,2361,325Laredo Petroleum1,2171,0521,7791,4161,354Whiting Petroleum Corporation1,8002,6545,6025,1983,535WPX Energy1,5081,9112,2803,1892,575SM Energy Company1,4401,6002,3322,5182,898EP Energy Corporation004,5334,8123,789Oasis Petroleum Inc.1,2212,5482,6772,3072,305Denbury Resources Inc.3,1413,2973,5713,2782,993Ultra Petroleum Corporation1,8372,4703,3783,3714,038EXCO Resources1,8491,8911,4311,3701,309Sanchez Energy Corp05931,7461,7061,713Bonanza Creek Energy Inc158509841872985Energy XXI1,0411,3933,7844,6112,864Stone Energy Corporation9141,0271,0321,061353Northern Oil & Gas, Inc424585806835833Bill Barrett Corporation1,166984829795712W & T Offshore1,0881,2051,3521,1971,021Halcon Resources Corporation2,0433,2103,7172,882965Breitburn Energy Partners1,1011,8903,3522,9843,081Comstock Resources1,3247991,0611,2491,045Approach Resources Inc106250391497498Swift Energy Co9171,1421,0751,309198Penn Virginia Corporation5951,2811,0851,22425Linn Energy6,0389,17010,2968,3076,243Clayton Williams Energy810640705742848Resolute Energy Corporation564737761515528SandRidge Energy4,3013,1953,1953,562305Goodrich Petroleum Corp56948656946647小計38,14647,43765,53363,50948,384合計168,008176,283200,701207,648192,2372012年2013年2014年2015年2016年ハ表4 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 17 ? 純資産(単位:百万ドル)Large CapConocoPhillips48,42752,49252,27340,08235,226Occidental Petroleum Corporation40,04843,37234,95924,35021,497EOG Resources13,28515,41817,71312,94313,982Anadarko Petroleum Corp.21,88223,65022,31815,45715,497Pioneer Natural Resources Company5,8676,6158,5898,37510,411Apache Corporation31,33135,39328,1379,4907,679Noble Energy8,2589,18410,32510,3709,600Hess Corp21,20324,78422,32020,40115,591Devon Energy Corporation21,27820,49926,34110,98910,375Concho Resources Inc3,4663,7585,2816,9437,623小計215,045235,165228,255159,400147,480Mid CapContinental Resources3,1643,9534,9684,6694,302Marathon Oil Corp.18,28319,34421,02018,55317,541Cimarex Energy Co.3,4754,0224,5012,7982,360Cabot Oil & Gas Corp.2,1312,2052,1432,0092,568Antero Resources Corporation1,6743,5995,4747,2877,729Newfield Exploration Company2,7802,9563,8931,379938Range Resources Corp2,3572,4143,4572,7605,408Murphy Oil Corporation8,9428,5968,5735,3074,917Chesapeake Energy Corp.17,89618,14018,2052,397▲ 1,203Gulfport Energy Corporation1,1262,0502,2962,0392,184QEP Resources Inc3,3143,8774,0753,9483,503PDC Energy, Inc.7039681,1371,2872,623小計65,84572,12379,74354,43252,869Small CapCarrizo Oil & Gas, Inc5858421,10344423Laredo Petroleum8321,2721,563131181Whiting Petroleum Corporation3,4533,8375,7034,7595,149WPX Energy5,3714,2104,4283,5353,466SM Energy Company1,4141,6072,2871,8522,497EP Energy Corporation--4,348619606Oasis Petroleum Inc.7951,3491,8722,3192,923Denbury Resources Inc.5,1155,3015,7041,249468Ultra Petroleum Corporation▲ 578▲ 331212▲ 2,992▲ 2,928EXCO Resources149148510▲ 662▲ 872Sanchez Energy Corp3678571,000▲ 456▲ 696Bonanza Creek Energy Inc57965674020919Energy XXI1,4061,4371,735▲ 729▲ 2,654Stone Energy Corporation8729701,102▲ 40▲ 637Northern Oil & Gas, Inc586620771▲ 198▲ 487Bill Barrett Corporation1,1831,0061,029549572W & T Offshore541541509▲ 526▲ 659Halcon Resources Corporation1,3981,4481,889236113Breitburn Energy Partners1,5901,9903,7661,406606Comstock Resources934952870▲ 171▲ 277Approach Resources Inc633710774608563Swift Energy Co1,0371,065794▲ 85376Penn Virginia Corporation895789676▲ 915186Linn Energy4,4275,8914,544789▲ 2,397Clayton Williams Energy379354398300161Resolute Energy Corporation532534527▲ 203▲ 76SandRidge Energy3,8623,1763,210▲ 1,188425Goodrich Petroleum Corp60357▲ 16▲ 40861小計38,41741,58652,0489,6656,410合計319,308348,874360,046223,496206,7592012年2013年2014年2015年2016年ハ表5 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 18 ? 設備投資(単位:百万ドル)Large CapConocoPhillips14,17215,53717,08510,0504,869Occidental Petroleum Corporation10,2267,3578,9305,2722,717EOG Resources7,3557,0618,2475,0132,583Anadarko Petroleum Corp.7,2427,7219,5086,0673,505Pioneer Natural Resources Company3,0552,8763,5762,3932,060Apache Corporation9,53110,80211,3784,8081,949Noble Energy3,6503,9474,8712,9791,541Hess Corp7,7435,7675,2144,3212,251Devon Energy Corporation8,2256,75813,4506,4153,971Concho Resources Inc2,7741,8802,5892,5112,458小計73,97369,70584,84849,83027,904Mid CapContinental Resources4,1183,7394,7173,0801,165Marathon Oil Corp.5,6264,5175,1813,4761,245Cimarex Energy Co.1,7281,6242,1991,050722Cabot Oil & Gas Corp.9281,1951,694972375Antero Resources Corporation1,6832,6724,0872,3482,495Newfield Exploration Company1,7892,0952,1281,7451,371Range Resources Corp1,6941,2971,4241,110513Murphy Oil Corporation3,5533,5903,6792,550927Chesapeake Energy Corp.14,7427,6086,6183,7712,120Gulfport Energy Corporation7588111,3361,593758QEP Resources Inc2,8001,6032,7261,2391,208PDC Energy, Inc.6604056296051,514小計40,07831,15536,41923,53814,413Small CapCarrizo Oil & Gas, Inc750788861676481Laredo Petroleum9417771,354633498Whiting Petroleum Corporation2,1752,8182,9682,497553WPX Energy1,5211,1541,8071,124578SM Energy Company1,5141,6152,5191,5022,814EP Energy Corporation002,0331,433533Oasis Petroleum Inc.1,0532,4541,4018491,208Denbury Resources Inc.1,7661,2531,079562253Ultra Petroleum Corporation8391,0271,503491270EXCO Resources5371,29740332580Sanchez Energy Corp1701,1051,361672319Bonanza Creek Energy Inc31445484145665Energy XXI5779771,638724115Stone Energy Corporation569670937524239Northern Oil & Gas, Inc53236047728993Bill Barrett Corporation966448585326108W & T Offshore68863663023149Halcon Resources Corporation1,2222,5201,567670290Breitburn Energy Partners6981,44281928884Comstock Resources38542263526457Approach Resources Inc29729739415120Swift Energy Co75854038614070Penn Virginia Corporation37150477436520Linn Energy3,6861,4504,124625226Clayton Williams Energy527288422180112Resolute Energy Corporation50052218568224SandRidge Energy2,9871,5141,5721,096239Goodrich Petroleum Corp2522513221187小計26,59627,58433,59917,2779,605合計140,646128,444154,86590,64551,9222012年2013年2014年2015年2016年ハ表6 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 19 ? 米国原油生産量(千 b/d)Large CapConocoPhillips159152188206195Occidental Petroleum Corporation255176183187189EOG Resources149212282283278Anadarko Petroleum Corp.150159203232233Pioneer Natural Resources Company637590105134Apache Corporation134147134124104Noble Energy4963678099Hess Corp108108127147122Devon Energy Corporation5978130164129Concho Resources Inc4658729492小計1,1731,2281,4751,6241,576Mid CapContinental Resources6996122147128Marathon Oil Corp.107126157171131Cimarex Energy Co.3137435145Cabot Oil & Gas Corp.79111712Antero Resources Corporation01465Newfield Exploration Company3339515857Range Resources Corp810111110Murphy Oil Corporation2646606148Chesapeake Energy Corp.8611311611590Gulfport Energy Corporation66786QEP Resources Inc1728475455PDC Energy, Inc.58121924小計395518640718612Small CapCarrizo Oil & Gas, Inc1312192326Laredo Petroleum1315192123Whiting Petroleum Corporation63749212993WPX Energy1216243442SM Energy Company2838465345EP Energy Corporation037556047Oasis Petroleum Inc.2131414441Denbury Resources Inc.6766716961Ultra Petroleum Corporation439108EXCO Resources23665Sanchez Energy Corp18172017Bonanza Creek Energy Inc611151712Energy XXI3128304231Stone Energy Corporation2019151617Northern Oil & Gas, Inc911141412Bill Barrett Corporation710111211W & T Offshore1719202120Halcon Resources Corporation728353328Breitburn Energy Partners1015223126Comstock Resources561284Approach Resources Inc34653Swift Energy Co10111074Penn Virginia Corporation59121311Linn Energy2934363228Clayton Williams Energy1010111210Resolute Energy Corporation81010910SandRidge Energy4339302615Goodrich Petroleum Corp34541小計447570690772650合計2,0152,3152,8053,1132,8382012年2013年2014年2015年2016年ハ表7 Global Disclaimer(免責事項) 本資料は石油天然ガス・金属鉱物資源機構(以下「機構」)調査部が信頼できると判断した各種資料に基づいて作成されていますが、機構は本資料に含まれるデータおよび情報の正確性又は完全性を保証するものではありません。また、本資料は読者への一般的な情報提供を目的としたものであり、何らかの投資等に関する特定のアドバイスの提供を目的としたものではありません。したがって、機構は本資料に依拠して行われた投資等の結果については一切責任を負いません。なお、本資料の図表類等を引用等する場合には、機構資料からの引用である旨を明示してくださいますようお願い申し上げます。 ? 20 ? Production(b/d)HedgePortion (%)HedgePrice ($/b)Production(b/d)HedgePortion (%)HedgePrice ($/b)Production(b/d)HedgePortion (%)HedgePrice ($/b)Large Cap (時価総額100億ドル超)ConocoPhillips188,0000%0.00206,0000%0.00195,0000%0.00Occidental Petroleum183,0000%0.00187,0000%0.00189,0000%0.00EOG Resources282,00010%91.00283,3000%0.00278,41513%50.04Anadarko Petroleum202,7400%0.00232,00036%54.46233,00039%50.00Pioneer Natural Resources89,639107%73.43105,34774%62.97133,677107%49.28Apache133,6670%0.00123,6660%0.00103,8270%0.00Noble Energy66,55684%88.0680,17059%70.1099,30354%48.55Hess Corp126,8110%0.00147,3530%0.00122,2380%0.00Devon Energy130,000107%90.75164,3840%0.00128,767104%50.34Concho Resources72,10794%88.8094,403107%66.0992,459130%53.19(Large Cap計)1,474,52026%85.751,623,62319%62.791,575,68637%50.43Mid Cap (時価総額20-100億ドル)Continental Resources122,0000%0.00146,6220%0.00128,0050%0.00Marathon Oil157,0000%0.00171,00014%56.57131,00031%51.69Cimarex Energy42,8460%0.0051,1326%50.0045,20050%44.95Cabot Oil & Gas10,85215%97.0016,7010%0.0012,16940%50.00Antero Resources3,5920%0.005,6930%0.005,11759%54.75Newfield Exploration50,814183%89.8058,482107%89.6757,30161%67.74Range Resources11,15195%90.6511,18942%64.199,861115%55.40Murphy Oil Corporation59,9000%0.0061,11933%52.0148,2300%50.41Chesapeake Energy115,89040%93.39115,06832%52.0590,16470%43.91Gulfport Energy7,35314%62.257,94216%62.385,80973%55.05QEP Resources46,97743%89.2453,65047%55.4355,448103%52.33PDC Energy11,841120%88.6619,13480%77.2723,848153%49.42(Mid Cap計)640,21629%90.51717,73327%67.55612,15249%51.36Small Cap (時価総額20億ドル未満)Carrizo Oil & Gas18,92164%92.1423,05464%56.6725,74532%51.30Laredo Petroleum18,907111%80.9920,84986%70.8423,066107%55.85Whiting Petroleum91,78163%59.94129,31548%53.2992,89651%46.90WPX Energy23,50090%94.9834,20084%61.5041,500172%52.32SM Energy45,75388%88.5552,60329%88.0145,355155%46.91EP Energy54,753105%91.1960,48882%80.2846,61595%61.32Oasis Petroleum40,77565%89.9544,08573%54.9941,459102%48.95Denbury Resources70,60675%86.6969,16528%78.5061,44040%42.30Ultra Petroleum9,34051%90.039,6790%0.007,9560%0.00EXCO Resources6,12649%91.096,41639%61.894,83310%50.00Sanchez Energy16,65684%89.7219,62936%70.1117,40740%49.79Bonanza Creek Energy15,39465%88.2216,63633%85.0011,7760%0.00Energy XXI30,10037%89.4541,80035%52.6330,70033%52.30Stone Energy15,25559%91.9116,41424%59.3817,23529%52.08Northern Oil & Gas14,11294%89.5414,16135%77.5011,81984%52.75Bill Barrett Corp10,992100%90.5912,05856%80.4710,61584%57.64W & T Offshore19,6600%0.0021,23624%40.0019,6750%0.00Halcon Resources35,033137%88.0032,92989%76.3628,32873%51.55Breitburn Energy21,729123%93.5130,81680%85.7925,9670%0.00Comstock Resources11,81657%96.568,4630%0.003,7920%0.00Approach Resources5,54592%85.475,15644%47.563,4840%0.00Swift Energy9,6190%0.006,5920%0.003,5740%0.00Penn Virginia12,192394%90.2013,197182%80.4110,95199%49.13Linn Energy36,200122%94.4832,400137%90.1127,50080%51.16Clayton Williams Energy11,49041%55.6511,66338%41.659,899124%43.47Resolute Energy9,556137%83.438,96284%77.4810,44068%49.22SandRidge Energy29,79793%91.4726,30142%89.4015,10793%53.35Goodrich Petroleum4,63676%55.653,6600%0.001,3010%0.00(Small Cap計)690,24586%86.51771,92857%71.21650,43471%50.78総合計2,804,98142%86.903,113,28430%67.692,838,27247%50.762016年度末時点企業2014年度末時点2015年度末時点
地域1 北米
国1 米国
地域2
国2
地域3
国3
地域4
国4
地域5
国5
地域6
国6
地域7
国7
地域8
国8
地域9
国9
地域10
国10
国・地域 北米,米国
2017/04/20 古藤 太平
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