ページ番号1006941 更新日 平成30年2月16日

欧州のクロスボーダーM&A:EC、国家、企業&ロシア

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レポートID 1006941
作成日 2008-12-18 01:00:00 +0900
更新日 2018-02-16 10:50:18 +0900
公開フラグ 1
媒体 セミナー・報告会資料
分野 企業
著者
著者直接入力 宮本 善文
年度 2008
Vol 0
No 0
ページ数
抽出データ 欧州のクロスボーダーM&A:EC、国家、企業 & ロシア2008年12月17日調査部宮本善文要 点点要欧州のクロスボーダーM&A(8事例)・EC、国家、企業の特徴と目的の違い・ロシア企業の動向・買収防止策・買収・自由化・資源安全保障日本にとって先行事例12E④⑤⑦②①③⑧EC、国家、企業の特徴と目的の違い特徴と目的の違いEC、国家、企業の欧州委員会(EC)=地域共同体統一市場での競争促進エネルギー安全保障(Security of Supply)国家自国利益自国代表会社保護(national energy champion)エネルギー安全保障自由競争企業国境を越えたもの成長株主利益①事業強化(特に国外で)②上流権益の確保③外国企業による買収への対抗34azpromの目的と手段Gazpromの目的と手段1.欧州市場のシェア拡大・会社株式取得・買収・スワップ「欧州市場にアクセスさせれば、ロシアの鉱区を与える。」国&会社:個別に対応EC:① 欧州以外の会社がEUのP/Lに権益を持ちたいのであれば、相互主義が条件だ。“GazpromClause”② NabuccoP/L建設し、ロシア以外のガスを輸入する。2.欧州市場に確実にガスを輸送・問題国(ウクライナ等)への依存度を軽減する。・P/L会社の権益を持つ。3.競争相手の弱体化(Nabuccoガス供給源の不安定化)・国営(政府 51%)・ガスネットワーク独占・巨大・トルクメ:ガスを欧州価格で購入する。・イラン:LNG、インド向けP/Lを建設する。・エジプト:LNGを基地を作る。5①Gas Natural ①Gas Natural →→EndesaEndesa2004年3月: 総選挙で社会労働党勝利。Zapatero首相(現在も)9月: Gas Natural(スペインガス会社)は、Endesa(スペイン電力)の買収(敵対的買収)を発表。21.3 euro/株を提示。2/4: 政府は条件付きで承認2/28: E.ON はEuro 27.5/株を提示。National energy champion3/1: Gas Naturalは買収金額を上げず。(=脱落)3/24: スペイン政府はregulation officeが買収を拒否する権限(veto power)を与えた。62005200620072008AE.ON ②E.ON →→EndesaEndesaこの間は、スペイン政府とECとの戦い3月: Gas Naturalが脱落したので、E.ONが唯一の買収者となった。3/24: スペイン政府は、買収を拒否する権限をregulation officeに与えた。12月: EC決定「スペイン政府はE.ONによるEndesaの買収に条件を付けたことはEC Regulation 21条に違反する。」3月:ENEL& Accionaが買収発表4月:E.ONは買収撤回。 見返りに資産取得。7③ENEL/③ENEL/AccionaAcciona →→ EndesaEndesaENELAcciona(イタリア電力会社)(スペイン建設会社)67%25%92%Endesa買収金額:内、ENEL: 30,950 百万 E 42,500 百万 EAcciona: 11,550 百万 E9,000 百万 E当時の借入3月:ENEL& Accionaが買収発表4月:E.ONは買収撤回。見返りに資産取得。Acciona(現在)net借入額 17,543 百万 E時価総額4,600 百万 E金融危機の影響12月:AccionaがEnel株式売却との報道(売オプションの期限は2010年3月)Endesaが特別配当 (?)820052006200720082005200620072008nel→→SuezSuez④Enel④⑤GdFGdF→→SuezSuez⑤2/21: Enel→Suez (Electrabel)の買収に関心あり。2/25: ド・ヴィルパン首相は、GdFとSuezの合併を発表。3/6: SuezはEnelの買収を拒否。保護主義、との批判あり9月: GdFとSuez合併合意・比率:GdF株式21株とSuez株22株を交換。・社名:GdF・仏政府による株保有比率:35.7%Suez 7月: 合併手続き完了9⑥Gazprom⑥Gazprom→→CentricaCentrica1月:Gazpromがウクライナ向けのガス供給を停止した影響大。2/2: Shkuta(Gazprom子会社社長):「Centrica買収に関心あり。」(報道されたが、Gazpromは否定。)2/3: 英国貿易産業省「Centricaに対する買収は、規制当局による『厳格な審査』を受けることになる。4月: (報道) 英国政府はCentrica防衛に対し法改正も視野に入れている。(Freedom of Information Actにより情報が表面化した。)4月: Miller(GazpromCEO): 「Gazpromが欧州市場に行くのを邪魔されれば、我々は中国や米国市場に売ることもできる。」4月: 貿易産業相「英国は保護主義国ではない。ルールを守る会社であれば、受け入れる用意はある。」その後、買収の話は断ち切れになった。1020052006200720082005200620072008FOMV ⑦OMV →→MOLMOL2007/6/25: OMV(オーストリアの石油会社)は、同社が保有するMOL(ハンガリーの石油会社)の株式を10%から(OMVは、友好的関係を構築したい、とMOLに申し出たが、拒絶された。)18.6%に増加させた、と発表。2007/9/25: OMVはMOLを買収する、と発表した。以降、MOLは自社株買いで、直接、間接的に40%を保有した。2007/10/9: ハンガリー政府は、保護主義、との批判あり「国の重要事項に係わる企業(戦略的重要企業)買収に関する条件を改正する法案」(通称 MOL法)を可決した。「戦略的に重要な」資産を保護する権限を当局に与える条項が盛り込まれている。2007/11/14: ECは、通称 MOL法がEU法に抵触すると判断した。金融危機の影響2008/8/6: OMVは買収を取り下げた。理由は、欧州委員会がこの買収に反対したため。112005200620072008⑦OMV ⑦OMV →→MOLMOLオーストリア政府ハンガリー政府フェアか?31.5%0%OMV時価総額12,800 百万ユーロ買収攻勢MOL11,600 百万ユーロ黄金株を2007年初め撤廃後、すぐに買収をかけられた。ロシア企業が背後にいなかったのか?・JPMorgan と Barclays が 13,500 百万ユーロを貸付する予定だが、敵対的買収にしては、MOLはOMVに対し、大きすぎないか?・ECが承認するために独禁法の関係で一部資産の売却することになるが、ロシア企業は潜在的買い手。OMVが保有するMOL株式18.6%はどのように使われるのか?・継続して保有する。・一部あるいは全部売却・アセット交換(ロシア企業と)12GLukoil⑧Lukoil→→RepsolRepsolYPFYPF?Sacyr購入価格 26.7 ユーロ/株http://es.finance.yahoo.com/14E.ON → Endesaのケースとの違い①スペインの株主(大手建設会社)の救済。②プレミアムが大きい。首相:スペインの会社であって欲しいが、上場している民間企業の独立性を尊重したい。LukoilはConoco Phillipsが20%株主の民間会社である。工業大臣:エネルギー安全保障のため、スベインの会社であるべき。Lukoilの取得株数は、スベイン企業が保有する株式総数より低く制限されるべき。野党(国民党):売却してはならない。政府は受け身過ぎる。9/12:SacyrVallehermoso社:RepsolYPFの持株全部(20%)を売却する。11/14:Lukoilが交渉中。(新聞報道)12/10: ロシアエネルギー大臣:LukoilがRepsolYPF株式を取得できるよう支援する。132005200620072008株価@2008/12/12取得株数SacyrVallehermosoSacyrCaixaVallehermoso: 20%9.9%group: 14% の内計約 30%住宅バブル金融危機の影響SacyrVallehermosoの負債net借入額時価総額16,500 百万 E2,140 百万 ERepsolYPF30%=10,700百万 ELukoil提示価格 28 ユーロ/株ヮ菇h止策1.政府による株式保有(1) 大株主: オーストリア(OMV)、イタリア(ENI)、ノルウェー(Statoil Hydro)(2) 黄金株: a. 欧州司法裁判所が認めた事例:ベルギー (Distrigaz) b. 裁判がない事例スペイン(Endesa)、フランス・ベルギー(GdfSuez)「 European golden share 」???2.定款3.法律保有シェアに係わらず、1株主が行使できる議決権に上限を決める。(cap on voting right)RepsolYPF (10%)、MOL(10%)法律を制定し、買収には国の承認が必要、とする。スペイン(Endesa)、ハンガリー(MOL)、英国(Centrica=構想のみ)15第一幕相撲改革相撲協会に強い権限を与える。同じ部屋の力士も戦わせる。16謫給髄フ外人力士仲間に入れてうちの部屋に入るのなら、いいよ。ルールを守るのなら、いいよ。大き過ぎるから、ダメ。第三幕投資家部屋に援助するより、出資にさせて1718坙{の石油会社、エネルギー会社はどうする?19
地域1 旧ソ連
国1 ロシア
地域2 欧州
国2 スペイン
地域3 欧州
国3 イタリア
地域4
国4
地域5
国5
地域6
国6
地域7
国7
地域8
国8
地域9
国9
地域10
国10
国・地域 旧ソ連,ロシア欧州,スペイン欧州,イタリア
2008/12/18 宮本 善文
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